目前困扰股市最主要有三大问题：一是宏观经济问题，二是外部金融海啸的影响，三是供求关系问题。前两个问题由于大盘大幅下跌，很大程度上已经消化，关键还是在供求关系问题上。

    虽然全球股市持续飙涨，A股没份；但在全球股市的快速回落中，A股似乎显出了特有的顽强。所以，如果周边股市不创新低，沪市1664点成为底部的概率正在增大。

    与全球飙涨无缘

    从上周二开始，经历了大幅下跌的全球股市出现了一轮极为罕见的飙升行情，美欧股市普遍出现20%到30%的强劲反弹，俄罗斯股市更是大涨40%多，港股出现了与俄罗斯类似的涨幅，尤其是以中国经济为背景的H股更是涨幅喜人，有的出现了翻番。

    与此同时，A股只是围绕1700点上下没完没了地盘整。即使按沪市最低点1664点到最高点1788点计算，上下波幅也只有7.45%，其糟糕表现仅次于经济几近崩溃的冰岛。

    全球飙涨、A股无份，问题究竟出在哪里？从大盘的跌幅看，A股属于全球最大之一，按照跌得越多反弹越强烈的原理，A股理应挤入飙涨行列。从本轮全球股市暴跌的缘由看，主要是过度使用金融杠杆，导致金融机构破产等金融危机造成的。而我国由于尚未推出金融衍生产品交易，除了少数金融机构购买了不良债券外，基本上没有受到本轮全球性的金融危机的影响，所以从理论上讲，A股最应该上涨。让人啼笑皆非的是，A股不但先前比人家跌得多，而且与全球性的上涨无份。

    抗涨抗跌有玄机

    虽然上周三A股按捺不住诱惑小涨了3%，随后因当晚美股在持续大涨后回落了5.05%，Ａ股周四收跌2.43%。但在隔夜美股继续暴跌4.85%的情况下，周五A股却低开高走，出现了难得的美股跌A股涨的局面，由此也带动港股低开收红。

    平心而论，近期的A股之所以不愿跟风外盘上涨，原因是显而易见的。一是弱者恒弱的心态占了上风。A股现在如同全球股市中的一只弱势股，别的股票涨时，不敢涨；别的股票跌了，立马跟跌。而A股的这种表现也让众多A股投资者养成了弱市心态。二是熊市操作思路占了上风。本轮大调整以来，做多者亏损累累，做空者屡做屡对，甚至多次救市行情都成了持股者逃命的良机。所以每次看到周边股市大涨，看的人多，买的人少，即使买了一看苗头不对，拔腿就跑。自然使A股投资者在本轮全球大反弹中成了观众。

    但是A股毕竟因为跌幅全球最大，没有进一步的利空，下跌空间也不大。尤其是上周三A股的上涨大有因为全球大涨后补涨一下的意图，当主力看到周四下跌时市场做空意愿并不强后，周五发动反击，自然获得了投资者的响应。

    筑底概率在增大

    目前困扰股市最主要有三大问题：一是宏观经济问题，二是外部金融海啸的影响，三是供求关系问题。前两个问题由于大盘大幅下跌，很大程度上已经消化，既然世界各国这方面问题比我们严重得多，全球股市照样能大幅反弹，说明A股的主要问题不在这里。所以关键还是在供求关系问题上。

    虽然大小非问题仍是市场的心病，但近日已经风传证券投资基金将组建的消息。笔者以为，该举措有望从根本上缓和供求关系。投资者为何一度对“9·19”救市寄予厚望？原因就是希望汇金公司除了增持三大行外，还能扮演平准基金的角色。因为在一个所有人都信奉趋势投资的市场中，只有平准基金才敢打响反弹第一枪。而一旦平准基金动手，手持几千亿元现金的投资基金必然出现空翻多，有望营造趋势性逆转。

    另一方面，由于全球股市大幅反弹后，不大可能再创新低，这就使A股在1664点一带构筑底部的概率大大增大了。（世基投资 王利敏）来源：国际金融报